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铜博士的供需“罗生门”究竟谁才是破局者?

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发表于 2018-12-6 22:15:04 | 显示全部楼层 |阅读模式

北京时间月日凌晨,低位震荡的LME铜价突然大幅上涨.%,创年月日以来单日最大涨幅。盘中最高上探至.美元/吨,创近两个月新高。   关注http://www.metalnews.cn/gqnews/qingsheng123/info-26-38771.html,学知识!

  与价格反弹相一致的是,全球铜库存一路下降。今年月份以来,全球铜库存持续下降,已经降至年内最低水平。
  “对于铜市而言,最坏的情况可能已经过去。”全球最大铜生产商C首席执行官N P此前公开表示,铜市场受到中国城市化和可再生能源政策的支撑,预计未来两到三年铜将出现供应短缺。
  但国际大投行巴克莱却表示,进入年,铜基本面预计恶化,因矿山供应将稳固增长,而需求放缓。年铜价预计跌至美元/吨。
  对于这一场铜博士的基本面“罗生门”,一个是实体巨头,一个是投行巨擘,到底谁手中所握才是真正通往铜价供需逻辑之门的金钥匙?
  谁导演了全球同步去库存
  据国投安信期货提供数据显示,截至月日,LME、上期所和COMEX三大交易所铜库存已经降至万吨,较今年月份的高点.万吨下降了.万吨,为年内新低。在此期间,三大交易所铜库存同步下降,其中上期所的库存只有.万吨,处于极低的水平,LME的库存也只有万吨,属于偏低的水平。
  “进口铜到岸升水近期从美元低位上涨到美元,处于近年的高位。综合各地库存和现货升水来看,库存下降,现货升水上升,说明终端需求在增加。”中银国际期货分析师刘超指出。
  是谁导演了铜市这场遍及全球的去库存运动?
  美尔雅期货分析师郑非凡表示,库存下降主要因为,一方面三季度铜价受宏观压制跌跌不休,下游消费厂商逢低备货意愿增强,使得精铜消费加快。另一方面,精废价差持续处于低位,使得废铜对精铜的替代性减弱,月废铜制杆企业开工率仅为.%,这对精铜消费有一定的促进作用。
  国投安信期货首席有色分析师车红云表示,国内外铜库存的下降反映出全球铜供应紧张,这与中国废铜短缺有很大关系。
  据上海有色消息,日第二十批限制进口类固废批文发布,本次批文中涉及废铜相关企业四十余家,均位于宁波、台州两地,所获批量.万吨。截至目前,今年累计发放批量.万吨,累计同比减少.%。
  “废铜供应紧张,一方面是因为国内加强环保,部分废铜企业退出市场,另一方面是因为限制废七类进口,废铜进口量下降。由于废铜供应不足,国内废铜杆企业开工受到影响,甚至出现关闭现象,这些需求转向精铜杆企业。据有关部门预测,今年精铜对废铜的替代数量会在万吨附近。”车红云说。
  西铜东移 库存到底去哪儿了
  在全球库存同步下降的背后,其实存在着一场“西铜东移”的“库存”运动。
  海关总署数据显示,中国月未锻轧铜及铜材进口量为.万吨,同比增加.%。年-月未锻轧铜及铜材进口量为.万吨,较去年-月的.万吨增加.%。
  “库存的确有从国外向国内转移的迹象,从上海保税区库存持续下降就可以窥知一二。”郑非凡表示。
  “今年进口铜套利窗口多次开启,进口盈利导致进口增加较多。”刘超表示,进口并未造成国内库存压力,国内库存反而下降,说明下游需求依然较旺盛。但要注意的是人民币汇率贬值对进口有负面影响,四季度进口可能会低于三季度。
  美尔雅期货提供的数据显示,由于汇率影响及国内消费相对较强,进口盈利窗口不断打开,目前平均进口盈利大约维持在元/吨。
  车红云认为,因为中国铜供应紧张,铜价高于国外,进口窗口打开使全球和保税库的铜大量流向中国。但随着大量进口铜到货,还有铜价走高激发国内废铜供应有所好转,铜价走高对消费有所抑制,未来这种情况将得到缓解。
  整体而言,今年月以来铜市处于下行通道之中。文华财经数据显示,今年月日至月日,LME铜价从美元/吨高点震荡下跌至最低美元/吨,期间累计跌幅逾%。
  车红云指出,今年中国铜消费增长并不乐观,受经济增长和(港股)投资放缓的影响,除了空调和电子行业外,铜消费增长普遍下降,尤其是电投资增长大幅下降,这使得中国铜消费几乎难有增长。但从结构上讲,因为废铜供应不足,精铜对废铜出现替代,从而导致精铜的消费增长远好于表面看到的消费数据,这也是精铜库存下降的主因。
  供需迷局 究竟谁是破局者
  经过一段时间的阴跌之后,当下铜价似有筑底迹象,月日以来LME铜价累计涨幅接近%。
  “对于铜市而言,最坏的情况可能已经过去。”全球最大铜生产商C首席执行官N P认为,铜市场受到中国城市化和可再生能源政策的支撑,预计未来两到三年铜将出现供应短缺。
  惠誉旗下研究机构BMI R今年月也曾表示:“随着中国电力(港股)和基础设施行业的强劲需求以及全球电动汽车产量的上升,未来几年全球精炼铜需求将日益增高。预计年全球精炼铜供给将出现吨的短缺,到年将供应不足。”
  但国际大投行巴克莱却表示,进入年,铜基本面预计恶化,因矿山供应将稳固增长,而需求放缓。
  高盛此前也对基本金属维持中性看法,并认为铝才是基本金属中最有价值的。
  那么,当前全球铜供需平衡表到底是何种情况呢?新能源汽车会否成为力挽铜市狂澜的关键因素呢。
  “中国城市化只能保证中国铜的消费得以继续,新能源汽车行业会是未来铜消费的增长点,但对铜消费的拉动要真正体现出来还要到年之后。”车红云表示。
  车红云指出,年缺少新铜矿投产,再加上印尼G铜矿开采从地上转向地下,产量会影响万吨,铜供应会较为紧张。但从年开始,会有超过万吨的新矿投产。因此,年全球铜的基本面还要取决于全球经济周期的情况。
  “随着太阳能(行情,诊股)系统和电动汽车变得越来越便宜,全球对铜的需求也在增加。”刘超表示。
  根据铜开发协会(CPP D A)的数据,含有铜电缆、电线和管道的可再生能源,其铜的使用量是传统发电和化石燃料的四到六倍。
  另一个主导绿色技术的趋势电动汽车用铜量正在上升。根据亚利桑那矿业协会的数据,传统的燃油车用铜量为每辆-公斤,纯电动汽车用铜量每辆公斤。电动汽车需要充电站,这意味着还会增加铜的用量。
  “由于新能源起步不久,大规模应用还未到来,对铜需求的拉动短期并不明显。年前铜精矿供应是保持稳定增长的,短缺将发生在-年期间。”刘超表示,过去十年的低发掘率将直接影响到未来-年的铜矿供应,如果铜矿发掘率在未来不上升的话,高质量的铜资产将出现匮乏。
  根据标普全球市场财智的数据,近十年来,矿业公司共投入亿美元,发现了个新铜矿,仅勘测出.亿吨铜。
  CFTC公布的数据显示,截至月日当周,管理基金削减COMEX铜期货期权净空头头寸手,至手,为连续第二周减持,净空头寸降至两个月低位。 .{:  ;}
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